【炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)】1月14日消息，隨著美國(guó)針對(duì)中資背景汽車(chē)技術(shù)的限制性新規(guī)將于今年3月正式生效，全球輪胎巨頭倍耐力正積極研討多項(xiàng)解決方案，核心方向直指剝離中國(guó)中化集團(tuán)持有的34%公司股份。意大利政府也同步與倍耐力推進(jìn)相關(guān)股權(quán)處置工作，以應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的監(jiān)管壓力。

當(dāng)前，西方盟國(guó)與中國(guó)在技術(shù)安全領(lǐng)域的博弈持續(xù)升級(jí)，這種地緣政治層面的緊張態(tài)勢(shì)已深度傳導(dǎo)至商業(yè)領(lǐng)域。作為擁有中資大股東背景的跨國(guó)企業(yè)，倍耐力多年來(lái)始終嘗試平衡各方股東利益，但在此次美國(guó)新規(guī)的沖擊下，仍不可避免地陷入股權(quán)治理的僵局之中。中化集團(tuán)作為持有倍耐力34%股份的最大股東，其持股身份因美國(guó)新規(guī)的出臺(tái)成為倍耐力進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的潛在障礙。美國(guó)此次推出的新規(guī)明確禁止本土道路行駛的聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)搭載中資控股企業(yè)生產(chǎn)的軟硬件產(chǎn)品，這一政策對(duì)倍耐力的市場(chǎng)布局構(gòu)成直接且嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

據(jù)炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)了解，北美市場(chǎng)在倍耐力的營(yíng)收結(jié)構(gòu)中占比高達(dá)25%，是其核心戰(zhàn)略市場(chǎng)，此次股權(quán)問(wèn)題的解決直接關(guān)乎企業(yè)核心利益。值得注意的是，倍耐力旗下的智能輪胎技術(shù)恰好處于美國(guó)監(jiān)管政策的重點(diǎn)管控范圍內(nèi)，該技術(shù)通過(guò)內(nèi)置傳感器實(shí)時(shí)采集輪胎性能數(shù)據(jù)并傳輸至車(chē)載系統(tǒng)，屬于聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)關(guān)鍵軟硬件范疇。這場(chǎng)股權(quán)僵局已讓倍耐力各方相關(guān)主體承受巨大壓力，解決方案的出臺(tái)迫在眉睫。資料顯示，意大利商人Marco Tronchetti Provera自1992年起執(zhí)掌倍耐力，其旗下的Camfin投資集團(tuán)持有該公司25.3%的股份，是僅次于中化集團(tuán)的第二大股東。

Camfin集團(tuán)已多次公開(kāi)表態(tài)，稱(chēng)中化集團(tuán)的持股狀態(tài)已成為倍耐力拓展美國(guó)市場(chǎng)的主要阻礙，并積極游說(shuō)意大利政府采取更強(qiáng)硬的干預(yù)措施，突破2023年出臺(tái)的“黃金權(quán)力”法規(guī)限制。據(jù)悉，意大利政府此前已通過(guò)該法規(guī)，對(duì)中化集團(tuán)接觸倍耐力戰(zhàn)略技術(shù)信息的行為進(jìn)行了限制。知情人士透露，受美國(guó)車(chē)用中資軟硬件禁令即將實(shí)施的影響，意大利政府正醞釀新一輪干預(yù)措施，其中針對(duì)軟件的禁令將率先在2027款車(chē)型上生效，硬件禁令則定于2029年正式落地。由于上述年份車(chē)型的研發(fā)設(shè)計(jì)工作已啟動(dòng)，股權(quán)問(wèn)題的解決窗口被進(jìn)一步壓縮，緊迫性顯著提升。

近幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)官員已直接向意大利施壓，要求其削弱中化集團(tuán)對(duì)倍耐力的影響力。倍耐力方面已向中化集團(tuán)提出包括全額股權(quán)出售在內(nèi)的多項(xiàng)解決方案，但中化集團(tuán)初期并未給出實(shí)質(zhì)性回應(yīng)。不過(guò)這一態(tài)勢(shì)近期出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，中化集團(tuán)的態(tài)度已有所松動(dòng)。上月，中化集團(tuán)正式委任法國(guó)巴黎銀行擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，協(xié)助探索股權(quán)出售相關(guān)方案，這一動(dòng)作釋放出潛在的退出意愿，但明確要求收購(gòu)方需支付可觀的溢價(jià)。

路透社去年曾援引知情人士消息稱(chēng)，若收購(gòu)報(bào)價(jià)具備足夠吸引力，中化集團(tuán)不排除出售其持有的倍耐力股份的可能性。但市場(chǎng)分析認(rèn)為，要為這部分存在爭(zhēng)議且面臨明確市場(chǎng)壓力的34%股份找到愿意支付溢價(jià)的買(mǎi)家，難度不容小覷。此次股權(quán)僵局實(shí)則是多年來(lái)雙方股權(quán)摩擦的集中爆發(fā)，2023年，意大利總理Giorgia Meloni領(lǐng)導(dǎo)的內(nèi)閣啟動(dòng)“黃金權(quán)力”法案，這項(xiàng)旨在保護(hù)國(guó)家戰(zhàn)略資產(chǎn)的特別否決權(quán)機(jī)制，核心管控方向之一便是限制中化集團(tuán)獲取倍耐力輪胎傳感器收集的數(shù)據(jù)信息。

意大利政府當(dāng)時(shí)的核心擔(dān)憂(yōu)在于，這些包含道路、車(chē)輛等關(guān)鍵信息的戰(zhàn)略數(shù)據(jù)可能流向中國(guó)。盡管相關(guān)限制措施已出臺(tái)，但中化集團(tuán)通過(guò)在倍耐力15人董事會(huì)中占據(jù)5個(gè)中方委派席位的方式，依然對(duì)企業(yè)擁有實(shí)際影響力。在美國(guó)看來(lái)，針對(duì)聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)的管控措施本質(zhì)上是應(yīng)對(duì)中美技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)加劇的必要手段，汽車(chē)系統(tǒng)已被正式納入國(guó)家安全的審視范疇。由于聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)會(huì)產(chǎn)生海量路線(xiàn)軌跡、駕駛行為及基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)，美國(guó)當(dāng)局擔(dān)憂(yōu)這些信息可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手利用，進(jìn)而威脅其國(guó)家安全。

這一局面也讓擁有中資股東或合作伙伴的歐洲企業(yè)陷入兩難境地，如何在中資資本與美國(guó)市場(chǎng)之間做出平衡抉擇，成為擺在這些企業(yè)面前的重要課題。倍耐力的困境，更凸顯出老牌跨國(guó)企業(yè)在應(yīng)對(duì)地緣政治碎片化趨勢(shì)時(shí)面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。據(jù)悉，倍耐力當(dāng)前的股權(quán)架構(gòu)形成于全球化蓬勃發(fā)展的時(shí)代，如今已難以適配大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)格局，治理層面的矛盾日益凸顯。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，倍耐力2024年財(cái)報(bào)表現(xiàn)穩(wěn)健，全年?duì)I收達(dá)到66億歐元，但公司治理層面的不確定性已嚴(yán)重制約其戰(zhàn)略規(guī)劃的推進(jìn)和市場(chǎng)估值的提升。目前，各方仍在就股權(quán)解決方案進(jìn)行磋商，主要探討方向包括兩種：一是中化集團(tuán)將持股比例從34%降至25%以下，減持的股份重新分配給符合意大利和美國(guó)兩國(guó)監(jiān)管要求的合格投資者;二是通過(guò)進(jìn)一步修訂公司治理架構(gòu)，在不要求中方完全撤資的前提下，限制其中方在企業(yè)內(nèi)的影響力。綜合來(lái)看，考慮到潛在買(mǎi)家不僅需要支付溢價(jià)，還需應(yīng)對(duì)復(fù)雜的跨國(guó)監(jiān)管環(huán)境，中化集團(tuán)全額退出的難度相對(duì)較大。

磋商仍在持續(xù)推進(jìn)，但時(shí)間壓力不斷加大。對(duì)于倍耐力而言，若希望未來(lái)繼續(xù)不受限制地進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，就必須在美國(guó)3月軟件禁令生效前完成股權(quán)問(wèn)題的解決。對(duì)意大利政府來(lái)說(shuō)，妥善處理倍耐力股權(quán)事宜已成為一塊試金石，檢驗(yàn)其能否在管控戰(zhàn)略領(lǐng)域中資影響與維護(hù)跨大西洋盟友關(guān)系之間實(shí)現(xiàn)有效平衡。而對(duì)于中化集團(tuán)而言，在當(dāng)前諸多備選方案吸引力均不斷下降的情況下，通過(guò)有序退出的方式收回投資，或許已是當(dāng)下代價(jià)最小的選擇。